「利率」无偏预期理论的基本假设是什么

无偏预期理论的基本假设是什么

无偏预期理论的基本假设是假定人们对未来短期利率具有确定的预期;假定资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由。无偏预期理论(TheunbiasedExpectationsTheory)当前对未来的预期是决定利率期限结构的关键因素。

更新时间：2025-10-29 09:22:45 查看全文>>

利率期限结构

利率期限结构是指在某一时点上，不同期限资金的收益率与到期期限之间的关系。利率的期限结构反映了不同期限的资金供求关系，揭示了市场利率的总体水平和变化方向，为投资者从事债券投资和政府有关部门加强债券管理提供可参考的依据。
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通货膨胀溢价

通货膨胀溢价，它是由于通货贬值而给投资带来损失的一种补偿，这种补偿既包括对原始投资贬值的补偿，也包括投资所获收益贬值的补偿。
指在债券持有期内预期未来通货膨胀率的平均值。预期通货膨胀率越高，通货膨胀溢价也就相应越高;反之，通货膨胀溢价越低。
预期通货膨胀率与当前的通货膨胀率不一定相等。例如，国家统计局发布最近的通货膨胀率为2%，目前发行的一年期国债利率为5%，则当前的无风险真实利率为5%-2%=3%，称为“当前真实利率”。在财务领域里，除非特别指明“通货膨胀率”，均指“预期的通货膨胀率”。财务领域的“真实利率”是根据预期通货膨胀率计算的。例如，预期未来一年通货膨胀率为4%，则上述债券的“真实利率”为5%-4%=1%。
债券的基本要素包括：债券面值、票面利率、付息方式、债券到期日。
债券的分类方式
按债券是否记名分类：记名债券和无记名债券
按债券能否转换为股票分类：可转换债券和不可转换债券
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利率的影响因素

利率的影响因素是纯粹利率、风险溢价。
纯粹利率(真实无风险利率)，是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。没有通货膨胀时，短期政府债券的利率可以视作纯粹利率。
风险溢价
通货膨胀溢价——证券存续期间预期的平均通货膨胀率。
(名义)无风险利率=纯粹利率+通货膨胀溢价
假设纯粹利率为3%，预期通货膨胀率为4%，则名义无风险利率为7%。政府债券的信誉很高，通常假设不存在违约风险，其利率被视为名义无风险利率。
违约风险溢价——指债券因存在发行者到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿，该风险越大，债权人要求的贷款利率越高。对政府债券而言，通常认为没有违约风险，违约风险溢价为零;对公司债券来说，公司评级越高，违约风险越小，违约风险溢价越低。
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基准利率的特征

基准利率的特征是市场化、基础性、传递性。
市场化：由市场供求关系决定，还反映了市场对未来供求状况的预期。
基础性：处于基础性地位，它与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性。
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流动性溢价理论长短期利率间的关系

流动性溢价理论认为，长期债券的利率应当等于两项之和，第一项是长期债券到期之前预期短期利率的平均值;第二项是随债券供求状况变动而变动的流动性溢价。长期利率是短期利率的对称。是指融资期限在一年以上的各种金融资产的利率，如各种中长期债券利率、各种中长期贷款利率等，是资本市场的利率。短期利率是指融资期限在一年以内的各种金融资产的利率。也指货币市场上的利率。
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市场分割理论对收益率曲线的解释

市场分割理论对收益率曲线的解释：上斜收益率曲线：短期债券市场的均衡利率水平低于长期债券市场的均衡利率水平，下斜收益率曲线：短期债券市场的均衡利率水平高于长期债券市场的均衡利率水平，峰型收益率曲线：中期债券市场的均衡利率水平最高。
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市场分割理论的基本假设

市场分割理论认为预期理论的假设条件在现实中是不成立的，因此也不存在预期形成的收益曲线;事实上整个金融市场是被不同期限的债券所分割开来的，而且不同期限的债券之间完全不能替代。
该理论认为，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投资者和债券的发行者都不能无成本地实现资金在不同期限的证券之间的自由转移。因此，证券市场并不是一个统一的无差别的市场，而是分别存在着短期市场、中期市场和长期市场。
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市场分割理论的基本观点

市场分割理论的基本观点，即在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。
当长期债券供给曲线与需求曲线的交点的利率高于短期债券供给曲线与需求曲线的交点时，债券的收益率曲线向上倾斜；相反，当长期债券供给曲线与需求曲线的交点的利率低于短期债券供给曲线与需求曲线的交点时，债券的收益率曲线向下倾斜。
融资定义
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