三种常见的实物期权_2025年注会财管学习要点

来源：东奥会计在线 2025-04-18 13:43:30

实物期权是企业应对不确定性的“战略工具箱”，而注会财管科目的“三种常见的实物期权”则是其中最核心的决策利器。学习时，考生需重点把握“期权类型”与“应用场景”的精准匹配，例如，扩张期权适用于高成长性行业，延迟期权多见于政策或技术不确定领域……

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【所属章节】

第六章：期权价值评估

第四节：实物期权价值评估

【知识点】

三种常见的实物期权

（一）扩张期权

1.含义：扩张期权是指后续投资机会的选择权利。

2.决策原则

一期项目本身的净现值+后续扩张选择权的价值＞0，一期项目可行。

3.扩张期权价值的确定方法：

通常用布莱克—斯科尔斯期权定价模型。

布莱克—斯科尔斯期权定价模型

总结

扩张期权关键变量的确定

（二）延迟期权

1.特点

从时间选择来看，任何投资项目都具有期权的性质。

如果一个项目在时间上不能延迟，只能立即投资或者永远放弃，那么它就是马上到期的看涨期权。

如果一个项目在时间上可以延迟，那么它就是未到期的看涨期权。

2.决策原则

选择立即执行净现值和延期执行净现值中较大的方案为优。

3.分析方法

延迟期权分析通常用二叉树定价模型。

（1）与股票期权有关参数之间的对应关系

与股票期权有关参数之间的对应关系

（2）根据风险中性原理计算上行概率

无风险收益率=P×上行报酬率+（1-P）×下行报酬率

其中：P——上行概率

4.延迟期权的价值

延迟期权的价值=考虑延迟期权的净现值-立即执行的净现值

5.判断是否应延迟投资的投资成本的临界值

确定投资成本临界值，当投资成本高于临界值，应选择延迟投资。

延迟投资的投资成本临界值计算方法：

令立即投资净现值=考虑延迟投资期权净现值，求投资成本。

计算投资成本临界值的方法如下：

立即投资净现值=项目预期价值-投资成本=1000-投资成本

考虑期权的净现值=[上行概率×（上行价值-投资成本）+下行概率×（下行价值-投资成本）]／（1+无风险报酬率）

令立即投资净现值=考虑期权的净现值

1000-投资成本=[0.3864×（1200-投资成本）]／1.05

投资成本=883.56（万元）

（三）放弃期权

1.放弃期权的特征

放弃期权是一份看跌期权。

2.决策原则与方法

决策原则	考虑放弃期权后的项目净现值大于0，方案可行
分析方法	放弃期权决策通常采用多期二叉树模型
期权价值确定	放弃期权价值=考虑放弃期权的项目净现值-不考虑放弃期权的项目净现值

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以上就是注会考试《财务成本管理》科目知识点“三种常见的实物期权”相关内容，完成该知识点的学习后可以点击下方模块，开启习题练习