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股利理论_2025年注会财管学习要点

来源：东奥会计在线 2025-04-10 15:28:54

在注会财管考试中，“股利理论” 是连接企业财务决策与股东价值的核心知识点，其重要性不言而喻。它不仅是理解公司股利政策制定逻辑的关键，更是考试中主观题的高频考点，常与企业价值评估、资本结构等内容结合，考查考生对财务决策底层逻辑的掌握。

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股利理论_2025年注会财管学习要点

【所属章节】

第十章：股利分配、股票分割与股票回购

第一节：股利理论与股利政策

【知识点】

股利理论

（一）股利无关论（完全市场理论、股利的无税MM理论）

这一理论是米勒与莫迪格利安尼提出。

主要观点

（1）投资者并不关心公司股利的分配（即投资者对股利和资本利得并无偏好）

（2）股利的支付比率不影响公司的价值

理论假设

（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解（即投资政策不受股利分配的影响）
（2）不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）

（3）不存在个人或公司所得税

（4）不存在信息不对称

（5）经理与外部投资者之间不存在代理成本

（二）股利相关论

股利相关论

1.税差理论

税差：现金股利税和资本利得税有差异。

【提示】即使税率相同，还要考虑存在的时间差异。

基本观点

2.客户效应理论

客户效应理论

【提示】客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。

3.“一鸟在手”理论

在手之鸟：当期现金股利在林之鸟：未来的资本利得

“一鸟在手”理论

4.代理理论

基于代理理论对股利分配政策选择的分析将是多种因素权衡的复杂过程。

代理理论

5.信号理论

基本观点：在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。

【提示】鉴于投资者对股利信号信息的理解不同，所做出的对企业价值的判断也不同。

可能的信号	好信号	差信号
高股利支付率	企业未来业绩大幅度增长	企业没有前景好的投资项目
低股利支付率	企业有前景看好的投资项目	企业未来出现衰退

【提示】如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，因此，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的；而当宣布减少股利，则意味着企业需要通过增加留存收益为新增投资项目提供融资，预示着未来前景较好，因此，随着股利支付率降低，股票价格应该是上升的。

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以上就是注会考试《财务成本管理》科目知识点“股利理论”相关内容，完成该知识点的学习后可以点击下方模块，开启习题练习